Die Transaktion bewertet ESG mit einem Unternehmenswert von 675 Millionen EUR zuzüglich eines Earn-Out von bis zu 55 Millionen Euro basierend auf spezifischen Leistungszielen bis zum 31. Dezember 2024, was einem EV/EBITDA 2024E von ~10x nach run-rate Kostensynergien entspricht. Mit der Übernahme des hochkomplementären Wehrtechnikgeschäfts der ESG erweitert HENSOLDT sein Geschäft um starke Design- und Systemintegrationsfähigkeiten.

Thomas Müller, CEO der HENSOLDT-Gruppe, sagt: „Die Übernahme der ESG passt hervorragend in unsere Gesamtstrategie und beschleunigt die Entwicklung von HENSOLDT als Lösungsanbieter für Verteidigung und Sicherheit. Durch die Kombination der sich hervorragend ergänzenden Fähigkeiten von HENSOLDT und ESG machen wir einen entscheidenden Schritt hin zu einem führenden europäischen Anbieter von nahtlos integrierten Lösungen. Damit sind wir bestens aufgestellt, um die bestehenden und zukünftigen Anforderungen unserer Kunden weltweit zu erfüllen.“

Christian Ladurner, CFO der HENSOLDT-Gruppe, ergänzt: „Die Übernahme der ESG ist eine hervorragende Gelegenheit, unser Geschäft auf die nächste Stufe zu heben. ESG weist ein starkes Wachstum und eine hohe Cash Conversion auf, da das Geschäftsmodell wenig Investitionen erfordert. Wir haben erhebliche Kosten- und Umsatzsynergien identifiziert, die zu einer attraktiven Wertschöpfung führen werden, während wir unsere Disziplin bei der Kapitalallokation und dem Nettoverschuldungsgrad beibehalten.“

Fortschrittliche Softwareentwicklungs- und Systemintegrationsfähigkeiten

Die 1967 gegründete ESG ist ein plattform- und herstellerunabhängiger Systemintegrator und Technologie- und Innovationspartner für Verteidigung und öffentliche Sicherheit. Die ESG entwickelt, integriert, betreut und betreibt hochkomplexe, sicherheitsrelevante Elektronik- und IT-Systeme für die Bereiche Sicherheit und Verteidigung. Das Unternehmen bedient die Verteidigungs- und Sicherheitsbedürfnisse von deutschen und ausländischen Streitkräften, Behörden und Unternehmen. Die ESG konnte sich als starkes deutsches Systementwicklungs- und -integrationsunternehmen etablieren und spielt eine entscheidende Rolle bei wichtigen aktuellen und zukünftigen Programmen wie FCAS (Future Combat Air System) und F-35. Heute beschäftigt das Unternehmen 1.380 Mitarbeiter in Deutschland, den Niederlanden und den USA mit außergewöhnlicher technologischer Kompetenz.

Für das Jahr 2023 wird nach IFRS ein Umsatz von ca. 330 Millionen Euro erwartet, der jährlich im niedrigen zweistelligen Prozentbereich wächst, mit einer EBITDA-Marge von ca. 14 Prozent, die einen starken Cashflow generiert, wobei die Investitionen in die Instandhaltung unter 1,5 Prozent des Umsatzes liegen.

Hochgradig komplementäre Verteidigungstechnologien

Ergänzt durch das Lösungsportfolio der ESG wird HENSOLDT in die Lage versetzt, das Wissen über die ConOps (Concept of Operations) der Kunden, Zertifizierungen und technisches Know-how zu kombinieren, um intelligentere Lösungen schneller zu entwickeln, insbesondere die Digitalisierung des Gefechtsfeldes und die Entwicklung integrierter Netzwerklösungen. Mögliche Beispiele wären Bereiche wie bodengestützte Luftverteidigung, Signalaufklärung, Führungssysteme sowie fortschrittliche Lösungen in verschiedenen Luft- und Marinekampagnen. Darüber hinaus ergeben sich neue Möglichkeiten im Bereich der Dienstleistungen für den Lebenszyklus von Plattformen, die das Angebot von HENSOLDT in den Bereichen Training, Logistik und Wartung für eigene und fremde installierte Systeme vertiefen. Schließlich wird das fusionierte Unternehmen auch ein starker Partner für die Unterstützung von Systemen sein, die in den USA und Israel beschafft werden, und die langfristige Systemunterstützung und -weiterentwicklung in Deutschland sicherstellen.

Akquisition beschleunigt HENSOLDTs Strategie für Sensorlösungen

Die Integration der Softwareentwicklungs- und Systemintegrationsfähigkeiten von ESG wird HENSOLDTs Positionierung als Anbieter umfassender Lösungen stärken. Die ESG bringt ihre Expertise im Bereich intelligenter Datennetzwerke ein, um die HENSOLDT-Sensorsysteme bereichsübergreifend zu integrieren und kritische integrierte Lösungen für Multi-Domain Operationen zu schaffen. Angesichts der sich in hohem Maße ergänzenden Kompetenzen, der starken kulturellen Übereinstimmung und der Unterstützung durch die Stakeholder ist die kombinierte Gruppe ideal positioniert, um ihr internationales Wachstum auf der Grundlage der Erfolgsbilanz und des Wachstumskurses der beiden Unternehmen zu beschleunigen, während sie gleichzeitig fest in Deutschland verankert bleibt und die nationalen Sicherheitsinteressen schützt.

Wertschöpfung und Finanzierung

HENSOLDT erwirbt 100 Prozent der ESG für einen Unternehmenswert von 675 Mio. Euro zuzüglich eines Earn-Out von bis zu 55 Millionen Euro basierend auf spezifischen Leistungszielen bis zum 31. Dezember 2024.

HENSOLDT erwartet jährliche Kostensynergien in Höhe von 19 Millionen Euro sowie Umsatzsynergien aus dem Cross-Selling und der gemeinsamen Positionierung für zukünftige Pipeline-Chancen.

Der Akquisitionswert einschließlich des Earn-Out impliziert einen EV/EBITDA 2024E von ~10x nach run-rate Kostensynergien und ~14x ohne run-rate Kostensynergien. Zusätzlich zu den starken strategischen Argumenten erwartet HENSOLDT, dass die Transaktion einen hohen finanziellen Wertzuwachs mit sich bringt:

• Steigerung des eigenständigen Umsatzwachstums von HENSOLDT und der FCF-Generierung.
• Steigerung des Gewinns pro Aktie im zweiten Jahr, einschließlich Kostensynergien, und zweistellige Steigerung im vierten Jahr, einschließlich Kosten- und Umsatzsynergien.
• ROIC übersteigt WACC im vierten Jahr, einschließlich Kostensynergien, und schon im dritten Jahr, einschließlich Kosten- und Umsatzsynergien.

HENSOLDT beabsichtigt, die Akquisition durch eine Kapitalerhöhung aus genehmigtem Kapital von bis zu 10 Prozent des derzeitigen Grundkapitals sowie durch neues Fremdkapital in Höhe von circa 450 Millionen Euro zu finanzieren. Die Bundesrepublik Deutschland, mittelbar handelnd durch die Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW), die 25,1% der Anteile an HENSOLDT hält, beabsichtigt, sich an der möglichen Kapitalerhöhung im Verhältnis ihrer Beteiligungsquote zu beteiligen.